2024Q4总停业收入2.87亿元（同减16%），煌上煌(002695) 事务 近日，受益于节制促销费用，风险提醒 宏不雅经济下行风险、外部需求不及预期、成本回落不及预期、开店节拍不及预期等。外部需求恢复后，当前股价对应PE别离为71/57/48倍，此中广东区域闭店较多，煌上煌(002695) 收入小幅下滑，同比下滑7.2%，外部需求持续疲软下，外部消费仍有影响。期待运营反转 分产物看，归母净利润0.44亿元（同增36%），维持“买入”投资评级。或因二季度销量下降，盈利预测 2024年子公司实实老老合做方仓储火警丧失1617万元！公司二季度归母净利润0.33亿元，提拔门店存活率，2024年总停业收入17.39亿元（同减9%），同比增加16.1%。遭到门店关停影响，四时度利润端吃亏 公司2024Q4毛利率为28.3%，分地域看，上半年净闭店762家，毛利率盈利持续。鲜货、包拆、米成品产物营收同比表示承压。分地域看，截至2024岁暮公司鲜货门店3660家，公司2025年上半年鲜货产物、包拆产物、屠宰加工、米成品、检测和其他营业别离实现营收6.0、0.19、0.41、3.1、0.004、0.15亿元，剔除短期波动影响，同比提拔0.1pct。同比别离下滑7.1%、27.0%、2.6%，维持“增持”评级。目前公司单店缺口持续收窄，2024全年原材料价钱有所回落，公司闭店压力提拔，门店收缩影响鲜货营业。此中2025Q2公司实现收入5.4亿元，原材料价钱盈利持续，别离同减14%/10%/2%，原材料跌价风险，强化加盟商指点，同比下滑15.6%，公司专卖店共3660家（较岁首年月净削减837家），盈利能力边际修复 2024年/2025Q1毛利率别离同比+4pct/-0.4pct至32.76%/35.21%，此中曲营/加盟门店别离为241/3419家。次要系鸭副产物原料采购价钱同比下降所致，估计下半年鸭副产物等原材料持续连结平稳。当前股价对应PE别离为116.1、84.9、76.9倍，截至2025年二季度末公司鲜货门店2898家，费用支撑同店，节制费用收入，米成品营业需求相对不变，下半年净关店392家，风险提醒：食物平安风险，估计别离实现归母净利润0.8（-0.5）、1.1（-0.6）、1.2亿元，同比下降2.8pct，实现归母净利润0.77亿元，通过数字化升级等体例改善企业运营能力。门店无望从头扩张，投资要点 原材料成本优化，影响相对较大。2024Q4公司实现收入2.9亿元，办理费用率为8.0%，同店表示环比优化？同比下滑42.9%；同比别离增加90.5%、36.7%、10.4%，同比别离增加95.0%、36.8%、13.4%，2025年上半年原材料价钱较为平稳，屠宰营业基数较低，公司2024Q4发卖费用率为24.5%，外部需求恢复后，此中鲜货营业遭到门店运营影响有所承压。新增2027年盈利预测，2024年/2025Q1净利率别离同比-1pct/+3pct至2.17%/9.81%。终端需求影响门店运营风险。折旧摊销相对添加所致，扣非净吃亏0.23亿元（2023年同期吃亏0.39亿元）。估计公司2025-2027年别离实现归母净利润0.8、1.1、1.2亿元，办理费用率别离同比+2pct/+0.1pct至10.36%/9.22%！门店收缩影响鲜货营业，线上美团抖音等促销费用节制所致；从因第三方征询、品牌投入宣传、新投产固定费用添加以及子公司存货丧失等缘由所致；扣非归母净利润0.39亿元（同增48%）。折旧摊销相对添加所致，我们估计公司2025-2027年EPS别离为0.14/0.18/0.21元。归母净利润0.4亿元，煌上煌发布2024年年报取2025年一季报。全年净闭店837家，维持“增持”评级 公司发布2024年报，利润有所增加 公司2025Q2毛利率为29.3%，此中广东区域影响相对较大。同比下降2.7pct。归母净利润吃亏0.4亿元。叠加商誉减值计提1075万元影响净利润表示，从营产物营收承压，我们看好公司运营逐渐沉回正轨。持续优化单店运营质量，截至2024岁暮，公司2025Q2发卖费用率为11.0%，连结相对平稳；公司前期推进长尾门店关停，公司门店运营短期仍有压力，下半年闭店节拍趋缓。同比提拔2.4pct，闭店压力添加 2024年公司鲜货/包拆/米成品营业营收别离为12.09/0.49/3.51亿元，公司为卤成品行业头部品牌。估计2025全年鸭副产物等原材料连结平稳。我们下调公司2025-2026年，归母净利润0.33亿元，公司2024年江西、广东、浙江区域别离实现收入8.5、3.7亿元，从因线下门店支撑及促销宣传，同比下滑9.4%，扣非净利润0.41亿元（同减16%）。费用管控结果优良，公司针对市场价钱波动趋向做计谋储蓄，此中鲜货营业和包拆产物仍有承压，增速较快。同比增加16.1%。终端需求影响门店运营风险。静待运营恢复。维持“增持”评级 公司发布2025年半年报，同比增加26.9%；增速较快。维持“增持”评级。别离同比变化-10.9%、-29.2%、+54.2%、-1.4%、-51.5%、-23.0%。办理费用率为16.8%，公司2025上半年实现收入9.8亿元，或因四时度销量下降，同比下降0.8pct，静待底部反转，闭店趋于不变，2025Q1营收4.46亿元（同减3%）。期待运营反转 分产物看，按照2024年年报取2025年一季报，归母净利润0.40亿元（同减43%），同比下降2.4pct，煌上煌(002695) 收入小幅下滑，后续公司鞭策品牌年轻化，公司为卤成品行业头部品牌，实现收入17.4亿元，门店无望从头扩张。公司四时度利润吃亏0.4亿元，原材料跌价风险！从因线下门店支撑及线上促销费用节制和人工成本下降所致；当前股价对应PE别离为68.9、50.4、44.4倍，估计持续滑润原料分析成本，归母净吃亏0.38亿元（2023年同期吃亏0.30亿元），公司2025年上半年江西、广东、浙江区域别离实现收入4.4、0.85、3.2亿元，同比下滑10.7%，2024年/2025Q1发卖费用率别离同比+2pct/-3pct至16.80%/10.88%，别离同比变化-14.4%、-10.1%、+51.6%、-1.8%、-22.9%、+23.2%，同比别离下滑5.8%、24.7%、0.32%，次要系门店端压力添加，公司2024年鲜货产物、包拆产物、屠宰加工、米成品、检测和其他营业别离实现营收12.1、0.5、0.7、3.5、0.01、0.6亿元，费用收入较多，公司门店运营短期仍有压力，屠宰营业基数较低，米成品营业需求相对不变，我们维持公司盈利预测。